В условиях затянувшегося конфликта, падения цен на нефть, жёстких санкций и экономического спада российский рубль демонстрирует рост.
На фотографии изображена российская рублевая монета рядом с долларовой купюрой США и монетой в четверть доллара в Москве, 10 октября 2023 года. Александр Неменов | AFP | Getty Images
Курс доллара к рублю расчётный, фьючерс, вечный фьючерс и межбанк.
Курс евро к рублю расчётный, фьючерс, вечный фьючерс и межбанк.
Курс юаня к рублю биржевой, фьючерс, вечный фьючерс и межбанк.
По данным Bank of America, рубль стал наиболее укрепившейся валютой в мире в этом году, показав рост более чем на 40%. Это поразительный результат, особенно учитывая, что в предыдущие годы рубль стремительно обесценивался.
Что же способствует укреплению рубля?
По мнению наблюдателей рынка, озвученному CNBC, рост рубля не связан с внезапным ростом доверия иностранных инвесторов. Скорее, это результат ужесточения контроля за движением капитала и проводимой политики. Дополнительным фактором является ослабление доллара.
Брендан Маккенна, международный экономист и валютный стратег Wells Fargo, называет три причины роста рубля. По его словам, Центральный банк России решил сохранить высокие процентные ставки, контроль за движением капитала и другие валютные ограничения были ужесточены, а также был достигнут некоторый прогресс в поиске мирного решения конфликта между Россией и Украиной.
Центральный банк России продолжает придерживаться ограничительной политики для сдерживания инфляции. Процентные ставки внутри страны остаются на уровне 20%, а кредитование ужесточается. Высокие процентные ставки удерживают местные предприятия от импорта товаров, что снижает спрос на иностранную валюту среди российских предприятий и потребителей, отмечают отраслевые эксперты.
По словам Андрея Мелащенко, экономиста Renaissance Capital, спрос на иностранную валюту со стороны местных импортеров снизился из-за слабого потребления. Это снижение стало толчком для рубля, поскольку банкам не нужно продавать рубли для покупки долларов или юаней.
В первом квартале 2025 года наблюдалось «затоваривание» потребительской электроники, легковых и грузовых автомобилей, которые активно импортировались во второй половине прошлого года в ожидании повышения импортных пошлин, отметил московский экономист. Охлаждение потребительской активности в первую очередь коснулось товаров длительного пользования, которые составляли значительную часть российского импорта, отметил Мелащенко.
Кроме того, российским экспортёрам необходимо конвертировать долларовые платежи в рубли, что увеличивает предложение валюты. Импортёрам, с другой стороны, не нужно продавать рубли для оплаты товаров в долларах.
Правительство России требует от крупных экспортёров возвращать часть своих доходов в иностранной валюте в страну и обменивать их на рубли на внутреннем рынке. В частности, нефтяная промышленность конвертирует иностранные доходы обратно в рубли, отмечают аналитики.
По данным Центрального банка России, с января по апрель объём продаж иностранной валюты крупнейшими экспортёрами России составил 42,5 миллиарда долларов. Это почти на 6% больше, чем за четыре месяца до января.
Сокращение денежной массы Центрального банка России также поддерживает рубль, считает Стив Ханке, профессор прикладной экономики в Университете Джонса Хопкинса.
По его словам, в августе 2023 года темпы роста денежной массы, созданной Центральным банком России, выросли до 23,9% в год. С января этот показатель стал отрицательным — в настоящее время он сокращается со скоростью -1,19% в год, отметил Ханке.
Кроме того, надежды на мирное соглашение между Украиной и Россией после избрания Дональда Трампа президентом США вызвали некоторый оптимизм, отметил Маккенна из Wells Fargo. Ожидания реинтеграции России в экономику спровоцировали некоторые потоки капитала обратно в рублёвые активы, несмотря на контроль за движением капитала, который в некоторой степени поддерживал силу валюты.
Будет ли рост рубля устойчивым?
Несмотря на текущую силу рубля, аналитики предупреждают, что она может оказаться нестабильной. Цены на нефть — ключевой источник доходов для российской экономики — значительно упали в этом году, что может оказать давление на приток иностранной валюты.
«Мы считаем, что рубль близок к своему максимуму и может начать слабеть в ближайшее время», — сказал Мелащенко. «Цены на нефть значительно упали, что должно привести к снижению экспортной выручки и продаже её валютной составляющей», — добавил он.
Хотя мирные переговоры между Россией и Украиной в последнее время не привели к конкретным результатам, Маккенна также отметил, что мирное соглашение может подорвать силу рубля, поскольку меры контроля, такие как валютные ограничения, которые поддерживали валюту, могут быть сняты.
«В будущем рубль может довольно быстро упасть, особенно если будет достигнуто мирное соглашение или прекращение огня», — сказал он.
«В этом случае контроль за движением капитала, вероятно, будет полностью отменён, а центральный банк может довольно быстро снизить ставки», — добавил он.
Экономические компромиссы
Экспортеры также отмечают снижение маржи, особенно в нефтяном секторе страны, на фоне падения мировых цен на нефть. Правительство также испытывает давление — низкие цены на нефть в сочетании с более сильным рублём подрывают доходы от нефти и газа.
По словам Хели Симолы, старшего экономиста Банка Финляндии, государственные финансы крайне чувствительны к колебаниям цен на сырую нефть: в 2024 году доходы от нефти и газа составят около 30% федеральных доходов.
«Министерство финансов вынуждено больше полагаться на Фонд национального благосостояния для покрытия расходов», — сказал Мелащенко. «И могут последовать дальнейшие сокращения неприоритетных расходов, если эта тенденция сохранится».
При этом, за исключением торговли нефтью, Россия в основном была изолирована от мирового рынка.
«Это означает, что более слабый рубль не добавляет многого к торговой конкурентоспособности России», — сказал Маккенна.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам CNBC
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Если вы еще не поняли, почему так сильно вырос рубль, Банк России объясняет
Реакция рынка на снижение ставки Банком России
ЦБ сохранит ставку в эту пятницу, а рубль «сбросит лишние» 25% через год — свежий опрос Reuters
