На заседании 6 июня 2025 года Банк России сделал долгожданный шаг — впервые с сентября 2022 года ключевая ставка была снижена с 21 до 20% годовых. За последние почти три года регулятор либо повышал ставку, либо удерживал ее на прежнем уровне, отвечая на вызовы инфляции и внешних рисков. Безусловно, нельзя с уверенностью утверждать, что это снижение станет началом цикла смягчения денежно-кредитной политики (ДКП). ЦБ будет в дальнейшем сохранять бдительность перед возможными инфляционными и внешними рисками и аккуратно подходить к вопросу о дальнейшей динамике ставки. Но для многих компаний и предпринимателей этот шаг — надежда на постепенное возвращение к более комфортным условиям ведения бизнеса.
Однако даже при сохранении ставки на текущем уровне российский бизнес продолжает работать в условиях дорогих денег, высокой волатильности и неопределенности. Как компании адаптируются к этим реалиям? Какие меры поддержки наиболее востребованы? И почему именно быстрорастущие компании сегодня становятся драйверами экономической устойчивости?
Как бизнес адаптируется к высоким ставкам
Длительный период высокой ключевой ставки — это не только дорогое заемное финансирование, но и общее ужесточение финансовых условий для предприятий. В таких обстоятельствах компании вынуждены пересматривать свои подходы к финансовому управлению, оптимизировать расходы и искать новые источники повышения эффективности.
Бизнес переходит к скользящему бюджетированию и многосценарному финансовому планированию. Это означает, что бюджеты компаний пересматриваются не раз в год, а чаще, с учетом актуальных макроэкономических данных и изменений на рынке. Такой подход позволяет быстрее реагировать на внешние вызовы, гибко перераспределять ресурсы и минимизировать риски.
Компании усиливают контроль над денежными потоками, сокращают или откладывают инвестиционные проекты с низкой отдачей, оптимизируют закупки и логистику, автоматизируют внутренние процессы. Все это помогает сдерживать рост издержек и сохранять финансовую устойчивость даже в условиях высокой стоимости заемных средств.
Особое внимание уделяется управлению долговой нагрузкой. Многие предприятия стремятся снижать отношение чистого долга к EBITDA, реструктурируют кредиты, ищут возможности для рефинансирования на более выгодных условиях. Важно отметить, что крупные компании в целом лучше подготовлены к работе в условиях дорогих денег, чем малый и средний бизнес, который сталкивается с ограниченным доступом к кредитным ресурсам и меньшей гибкостью в управлении затратами.
Роль государственной поддержки
В условиях высокой ключевой ставки и внешних ограничений государственная поддержка становится критически важной для всего корпоративного сектора, а особенно — для малого и среднего предпринимательства (МСП). Именно МСП сегодня наиболее уязвимо к росту стоимости заемных средств и колебаниям спроса.
В 2025 году государство расширяет спектр мер поддержки для бизнеса. Особенно отрадно было увидеть перезапуск совместной программы Минэкономразвития, Банка России и Московской биржи по поддержке МСП, выходящего на публичный рынок капитала. Теперь поддержка распространяется не только на фондовые инструменты, но и на компании, использующие инвестиционные платформы.
Расширение поддержки вне банковского сектора — важнейший тренд последних лет. В условиях, когда стоимость кредитов остается высокой, доступ к рынку облигаций, инвестиционным платформам и другим рыночным инструментам становится для компаний альтернативой банковскому кредиту. Особенно важно, что вводится категория МСП+, которая охватывает компании, переросшие малый бизнес, но еще не достигшие крупного, и для них также планируется распространение мер поддержки, что позволит сгладить пробел в доступе к ресурсам.
Быстрорастущие компании — новые локомотивы экономики
Быстрорастущие компании (БРК) — это особая категория бизнеса, которая даже в сложных экономических условиях демонстрирует впечатляющие результаты. Согласно исследованию "Деловой России" и консалтинговой компании "Яков и Партнеры", вклад БРК в развитие ключевых отраслей экономики уже в 17 раз выше, чем у традиционных компаний. А к 2036 году они могут обеспечить российской экономике до 6,8 трлн рубей дополнительной выручки.
Быстрорастущие компании активно используют современные технологии, цифровизацию и инновационные бизнес-модели. Они быстрее адаптируются к изменениям рынка, осваивают новые финансовые инструменты и расширяют экспортный потенциал. Именно эти компании становятся драйверами экономического роста.
Исследование показало, что основным барьером для быстрорастущих компаний является дефицит финансирования: российские компании привлекают до 38 раз меньше долгосрочных денег, чем их международные аналоги. В условиях высоких процентных ставок эта тенденция становится критическим фактором, ограничивающим масштабирование бизнеса. Причем в текущих условиях жесткой ДКП эти компании будут испытывать сложности при привлечении не только банковских кредитов, но и при выходе на публичные рынки капитала. При высокой ключевой ставке эмитенты сталкиваются с серьезной конкуренцией за инвестора — с депозитами, которые сегодня остаются одним из самых привлекательных и защищенных инструментов. Пока соотношение доходности и риска на фондовом рынке не станет более привлекательным, поток средств на IPO и в другие рыночные инструменты останется ограниченным.
В этой связи стоит обратить внимание на инициативы по налоговому стимулированию инвестиций. Например, звучало предложение отменить НДФЛ с дивидендов на индивидуальных инвестиционных счетах при условии длительного удержания средств. Аналогичные меры можно рассмотреть и для инвесторов в IPO, чтобы повысить привлекательность участия в первичных размещениях и стимулировать долгосрочные вложения в российские компании. Которые, в свою очередь, став публичными, заплатят значительно больше налогов, чем непубличные, что выгодно государству. Рост числа публичных компаний будет способствовать увеличению налоговых поступлений и повышению прозрачности бизнеса, что в долгосрочной перспективе укрепит российскую экономику.
Вместе к устойчивости
Сегодня, когда даже крупнейшие компании говорят о сложном финансовом положении, а малый и средний бизнес сталкивается с беспрецедентными вызовами, только совместные усилия самого бизнеса и государства способны обеспечить устойчивость и развитие корпоративного сектора. Компании продолжают адаптироваться, искать новые пути повышения эффективности и устойчивости, а государство расширяет инструменты поддержки, делая их более адресными и гибкими.
В этих условиях важно не только выжить, но и заложить фундамент для будущего роста. Российский бизнес в 2022–2023 годах уже доказал свою способность быстро меняться и находить решения в самых сложных обстоятельствах. Уверен, что благодаря совместной работе бизнеса, государства и профессиональных объединений мы сможем пройти этот непростой период и выйти из него сильнее и конкурентоспособнее.