Сакральное знание магистров игры
"Готов поспорить, что ставка ЦБ будет снижена. Мы видим признаки плавного охлаждения экономики, замедления инфляции. Да, инфляционные ожидания высоковаты. Но Банк России анализирует данные более глубоко, у них массивы больше, интеллектуальные ресурсы отличные. "Сакральное знание" с точным движением ключевой ставки доступно только "магистрам игры" из ЦБ", — процитировала главу ВТБ Андрея Костина пресс-служба банка для РБК. Топ-менеджер уточнил, что это "пари на десять щелчков".
Ранее зампред ВТБ Дмитрий Пьянов сообщил, что ожидает сохранения ставки. "Я думаю, что победит опасение, что снижение ключевой ставки с таким количеством потенциально проинфляционных факторов является слишком рискованным", — заявил он.
"Магистры игры" в лице представителей монетарных властей выступили в конце мая с более аккуратными прогнозами. В частности, зампред ЦБ Филипп Габуния отметил, что регулятор на заседании в июне рассмотрит более разнообразные варианты решений, чем те, что были в апреле, когда широкий консенсус сложился вокруг сохранения ставки. А министр финансов России Антон Силуанов заявил, что у Центробанка будут возможности для принятия "всех необходимых решений с точки зрения жесткости денежно-кредитной политики или ее чуть ослабления".
Решение назрело или перезрело?
Многие отраслевые эксперты разделяют позицию Андрея Костина. "Более 30% аналитиков сегодня видят снижение ставки как следующий шаг регулятора. Время для этого настало полгода назад. Тогда можно было сделать шаг назад и дать экономике, в частности малому и среднему бизнесу, шанс на скорое восстановление темпов роста. Так что Андрей Леонидович (Костин — прим. ТАСС) может с высокой долей вероятности попасть в точку, ведь сегодня экономическая ситуация выглядит напряженной", — заявил ТАСС директор департамента торговых операций, сооснователь GBIG Holdings Дмитрий Царьков.
По данным Росстата, за первый квартал 2025 года рост ВВП РФ составил 1,4% (в годовом выражении), в то время как за аналогичный период прошлого года он приближался к 5,5%. Как говорит Дмитрий Царьков, "снижение ставки является жизненно важным шагом для нашей экономики сегодня". Главный экономист "БКС Мир инвестиций" Илья Федоров считает, что "формально все пока неплохо", но финансовый сектор, по его словам, начинает испытывать трудности из-за реструктуризации кредитов и просрочек выплат по ним.
"Проблемы будут нарастать как снежный ком", — поделился он своим мнением с ТАСС, добавив, что считает жесткость текущей денежно-кредитной политики (ДКП) ЦБ избыточной. Показатели реального сектора, по его словам, всегда запаздывают, поэтому "не стоит ждать, пока все сломается. Котел уже кипит, и, чтобы блюдо было сварено нормально, нужно снизить температуру, пока все не взорвалось. Иначе ставку придется снижать экстренно".
Экономист, член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Александр Разуваев также обращает внимание на то, что в гражданском секторе началось замедление темпов роста, что во многом связано с высокой ключевой ставкой. "О своих сложностях представители бизнеса рассказали президенту Владимиру Путину на недавней встрече, состоявшейся в День российского предпринимателя. Там было сказано, что высокий "ключ", в частности, приводит к тому, что компании режут расходы на IT. Это удар по нашим высоким технологиям. Если ставку начать снижать, мы вырастем на 1–2% к концу года. А если этого не сделать, возникают риски рецессии", — заявил он ТАСС.
Возможно ли резкое снижение?
"Так или иначе, кто выиграет пари, рассудит Эльвира Набиуллина", — иронизирует Илья Федоров. По его прогнозу, если снижение и состоится, то, вероятнее всего, на 1 процентный пункт (п.п.) — до 20% с нынешнего 21%. Этот показатель не меняется уже более семи месяцев — с 25 октября 2024 года. "Снижение на 2 п.п. — желаемый вариант для единоразовой нормализации ситуации. Но, думаю, ЦБ на такое не решится, так как в совете директоров, на мой взгляд, нет единого мнения по этому вопросу. 1 п.п. будет, скорее всего, компромиссным вариантом", — полагает эксперт.
"Снижение сразу до 19%, конечно, возможно. История знает несколько случаев резких движений ключевой ставки. Учитывая текущую ее высоту, несколько даже завышенную, можно представить себе такой вариант событий", — предполагает Дмитрий Царьков. В свою очередь Александр Разуваев уверен в том, что ставка с 6 июня составит именно 19%, а к концу года и вовсе снизится до 16%. Такое движение, по его мнению, позволит удержать экономический рост, а также упрочить позиции российского фондового рынка и сделать курс рубля более выгодным для бюджета.
"Крепкий рубль — это также следствие высокой ключевой ставки. При недорогой нефти это создает риски для наполнения бюджета. Рубль надо ослаблять, и для этого придется начинать цикл смягчения ДКП", — отметил он и обратил внимание на то, что о проблеме высокого курса рубля на днях высказался глава "Роснефти". По словам Игоря Сечина, практикуемое сегодня Центробанком формирование курса "не учитывает экономические условия деятельности компании, что создает дополнительные издержки при расчете налогооблагаемой базы, конверсии валют, занижает стоимость нефти в рублях". Александр Разуваев считает, что Центробанк на сей раз услышит воззвания представителей самых разных сегментов бизнеса.
Уйдут ли выгодные депозиты в прошлое?
Одним из аргументов в пользу сохранения ставки является риск оттока средств, размещенных населением на банковских депозитах под выгодный процент. По данным ВТБ по итогам первого квартала, этот объем превысил 55 трлн рублей. Эти средства являются важным инвестиционным ресурсом для экономики. Одновременно депозитный механизм сдерживает покупательную активность граждан, а значит, и инфляцию.
Однако эксперты считают, что резкого охлаждения россиян к вкладам опасаться не стоит, тем более что к коррекции банковских процентных ставок в преддверии судьбоносных заседаний ЦБ многие уже привыкли. "Процесс снижения доходности по вкладам происходит постоянно, так как все прекрасно понимают — цикл смягчения ДКП не за горами", — отмечает Дмитрий Царьков. По его словам, средняя ставка в крупнейших банках находится сегодня ниже 20% — на уровне 19,3%, однако при желании пока еще можно найти предложения со ставкой доходности от 22% годовых даже в надежных банках, застрахованных в системе АСВ.
Он также предлагает желающим сохранить и приумножить свои накопления обратить внимание на корпоративные бумаги. Кстати, небольшое снижение привлекательности традиционных сберегательных инструментов может вылиться в рост числа частных инвесторов, считает Александр Разуваев. "Более низкая ставка не вызовет ощутимого оттока средств с депозитов. Но можно ждать частичного их перетока на фондовый рынок. Очень кстати, у нас планируется приватизация", — говорит он. Не далее как 30 мая Владимир Путин подписал указ о приватизации ДОМ.РФ.
И все же опасаться резкого снижения процентов по вкладам, по мнению Разуваева, не стоит. Даже на то, чтобы средняя ставка снизилась до 10%, потребуется несколько лет, что связано с нежеланием государства терять крупную денежную массу, поступающую от населения. В связи с этим и снижения ключевой ставки ЦБ ниже 12–13% через год экономист не ждет. Впрочем, и сам Центробанк в своем среднесрочном прогнозе указывает диапазон ключевой ставки на 2026 год — 13–14%.
Евлалия Самедова