С начала президентства Дональда Трампа доллар США начал терять позиции, что сделало его менее привлекательным для финансирования популярных операций «кэрри». Это привело к тому, что инвесторы стали отдавать предпочтение валютам развивающихся рынков, которые предлагают более высокую доходность.
Управляющие фондами отмечают, что сделки кэрри-трейд с использованием доллара США, такие как операции с индонезийской рупией, индийской рупией, бразильским реалом, турецкой лирой и другими валютами, снова становятся актуальными.
В таких сделках инвесторы используют валюты с низкой стоимостью заимствований для финансирования инвестиций в валюты с более высокой доходностью. Доходность увеличивается, когда валюта, которую инвестор занимает, ослабевает.
Доллар США, который традиционно не был так популярен для таких сделок, как японская иена или швейцарский франк, стал предпочтительной валютой для финансирования из-за торговой войны Трампа, которая усиливает опасения по поводу рецессии и отток инвесторов из казначейских облигаций США.
Карл Вермассен, портфельный менеджер в компании Vontobel, занимающейся управлением активами в Цюрихе, увеличил объём операций с рупией и рупией.
«Местные валюты развивающихся рынков в основном игнорировались по одной простой причине: чтобы избежать риска, связанного с местной валютой в период доминирования доллара, — сказал он. — Но сейчас, когда большинство инвесторов считают, что исключительность США закончилась, ситуация меняется».
Клаудия Калич, глава отдела долговых инструментов развивающихся рынков в M&G Investments, также ожидает, что слабость доллара сохранится и будет поддерживать операции кэрри-трейд. Фонд, штаб-квартира которого находится в Лондоне, управляет более чем 312 миллиардами фунтов (423,5 миллиарда долларов) и отдаёт предпочтение рупии и филиппинскому песо для позиций кэрри-трейд в Азии, а также бразильскому реалу и мексиканскому песо в Латинской Америке.
Аналитики считают, что чем больше инвесторов будут возвращаться к операциям кэрри-трейд с долларом США, тем больше будет обесцениваться доллар.
Индекс доллара упал на 8,5% с начала года и в середине апреля опустился ниже критической отметки 100 впервые за почти два года. Последний раз он был на уровне 99,30.
Это означает, что инвесторы находят привлекательными не только валюты с более высокой доходностью, такие как рупия и рупия, но и валюты с низкими процентными ставками, такие как южнокорейский вон.
В этом году вон лидирует по росту среди азиатских валют, поднявшись на 6,7% по отношению к доллару.
Доходность по отношению к доллару, или «кэрри», измеряемая по трёхмесячному сроку, составляет 2% для индийской рупии и 1,2% для индонезийской рупии.
Бразильский реал предлагает гораздо более высокую доходность в 9%, но он также более волатилен, что означает, что сделка может пойти не так, если валюта обесценится, а не укрепится.
Ожидаемая будущая волатильность за три месяца, также называемая имплицитной волатильностью, для реала составляет 8,1%, в то время как для рупии — 4,7%.
Goldman Sachs заявил, что операции кэрри-трейд были «важной темой» на недавних встречах с клиентами в Нью-Йорке, при этом интерес к рынкам Латинской Америки и Европы растёт.
«Если волатильность стабилизируется, мы начнём слышать больше о кэрри-сделках, финансируемых долларами, — заявил ING Bank. — Это может стать темой этого лета».
Огромные притоки
В связи с тем, что «валютные операции кэрри-трейд» обычно подразумевают инвестирование в долговые инструменты или денежные рынки в этих государствах, эксперты прогнозируют значительный приток капитала на развивающиеся рынки.
Статистика за апрель демонстрирует, что инвесторы приобрели облигации на сумму 8,92 миллиарда долларов в Южной Корее, Индии, Индонезии, Таиланде и Малайзии. Это максимальный показатель за месяц с августа прошлого года.
Ежемесячные потоки иностранных инвестиций: азиатские облигации. В миллионах долларов. Индонезия, Малайзия, Южная, Корея Таиланд, Индия. Источники: Служба финансового надзора Южной Кореи; Министерство финансов Индонезии; ANZ Research; Ассоциация рынка облигаций Таиланда; Банк Негара Малайзия; LSEG
Часть этих инвестиций могла быть направлена непосредственно в экономику этих стран, однако эксперты также отмечают всплеск операций кэрри-трейд. В Южной Корее иностранные инвесторы приобрели облигации на сумму 7,91 миллиарда долларов, что является максимальным показателем с мая 2023 года.
Том Накамура, вице-президент и глава отдела по управлению активами с фиксированным доходом и валютными операциями в канадском инвестиционном фонде AGF Investments, считает операции кэрри-трейд в Турции привлекательными с момента, когда центральный банк страны начал проводить более консервативную денежно-кредитную политику. Процентные ставки в Турции находятся на уровне 46%.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Thomson Reuters
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Citi заявляет, что хедж-фонды используют доллары для новых сделок керри-трейд
Акции и доллар падают, поскольку тарифы Трампа остаются в силе
