ЦБ оценил, как крупный бизнес в России выдерживает высокие ставки
Во второй половине 2024 года на фоне роста процентных ставок российский бизнес стал накапливать риски — число крупных компаний с проблемами удвоилось, во всех отраслях снизился уровень покрытия процентов операционной прибылью. Об этом говорится в опубликованном обзоре ЦБ. Регулятор провел повторный анализ чувствительности крупных компаний к ужесточению денежно-кредитной политики, в предыдущий раз замер производился по состоянию на 1 июля 2024 года, то есть до значительного повышения ключевой ставки. Во втором полугодии она выросла с 16 до рекордных 21% и с тех пор сохраняется на этом уровне.
Сколько проблемных компаний по версии ЦБ
В периметр оценки вошли 78 крупнейших компаний нефинансового сектора из 13 отраслей (в предыдущем исследовании — около 80 компаний). Их общая выручка за последний год составила 76 трлн руб. На них приходится более 44% долга нефинансового сектора перед банками, объем обязательств оценивается в 43 трлн руб.
Регулятор рассчитал показатель покрытия процентов (ICR), который характеризует способность компаний своевременно обслуживать обязательства перед кредиторами: оптимальное значение коэффициента — выше 3,0, допустимое — более 1,0. Ниже этого — критический уровень, то есть организация не может платить по ссудам.
- На середину 2024 года у четверти компаний из выборки (около 20 организаций) показатель покрытия процентов был ниже 3,0, у шести организаций — ниже 1,0. За полгода количество наиболее проблемных игроков удвоилось и достигло 13. Как изменилось число организаций с ICR от 1,0 до 3,0, регулятор не раскрыл.
- По оценкам ЦБ, на 1 июля 2024 года долг компаний из высокорисковой группы (ICR <1.0) составлял 5,1% от общего объема выборки. К концу года показатель поднялся до 8,1%, и составил почти 3,5 трлн руб. В 2025-м доля может превысить 10%, прогнозирует ЦБ. «Трудности с обслуживанием долга наблюдаются у отдельных крупных корпоративных заемщиков из отраслей горной добычи, торговли, машиностроения и легкой промышленности», — перечисляет Банк России. Регулятор не исключает банкротств наиболее закредитованных участников рынка, но подчеркивает, что совокупный долг крупных проблемных компаний невелик — всего 4% от обязательств корпоративного сектора.
- До раунда повышения ставки долг компаний с небольшим уровнем кредитной прочности (1< ICR < 3) оценивался в 11,4% от совокупных требований банков к крупному бизнесу. К началу 2025 года он возрос до 32%, или 13,76 трлн руб. Регулятор отмечает, что долговая нагрузка таких компаний «некритична, но находится на повышенном уровне», большинство из них не испытывают сложностей с обслуживанием кредитов.
Банк России приводит два сценария, при которых число высокозакредитованных компаний будет меняться. Первый — с небольшим снижением ставки до конца года (среднее значение показателя 20,5%). В этом случае в группу с небольшим уровнем кредитной прочности перейдет еще семь компаний, а в высокорисковую — две. Второй сценарий предполагает ключевую ставку на максимальном уровне прогнозного диапазона (21,5%). Его реализация приведет к тому, что количество компаний с ICR меньше 3,0 увеличится дополнительно на три организации.
Что ударило по бизнесу, кроме ставок
Как следует из обзора ЦБ, эффективные процентные ставки, по которым кредитуется бизнес, выросли во всех сегментах на 2,5–4,7 процентного пункта (п.п.). Сильнее всего — для компаний нефтегазовой отрасли и производителей удобрений и химикатов. Затраты бизнеса на обслуживание долгов в 2024 году варьировались от 8,2 до 10,6% от объема всех расходов. Годом ранее эта доля составляла 5,1–6,9%. Кредитные издержки практически удвоились в энергетике и заметно выросли в сегменте цветных и драгоценных металлов.
Но высокий уровень процентных ставок — только одна из причин ухудшения финансового положения компаний. Банк России указал на негативный эффект усиления санкций — 15-й и 16-й пакеты от Евросоюза и расширение американского списка SDN на нефтесервисные и угольные компании, морские суда, а также компании из дружественных стран. ЦБ также упомянул еще не реализовавшийся риск принятия в США новых санкционных законопроектов, если Россия откажется от переговоров по урегулированию конфликта на Украине.
Ужесточение санкций потребовало от бизнеса адаптации к новым условиям. Компании зафиксировали рост себестоимости продукции и операционных затрат (на транспортировку, персонал и пр.), что тоже негативно сказалось на их финансовом положении. «У многих из них наблюдается снижение маржинальности продаж и чистой прибыли, несмотря на меры по повышению эффективности и поиску новых рынков сбыта», — говорится в материалах ЦБ.
Еще один потенциально негативный фактор для финансового положения экспортеров, который выделил Банк России, — укрепление рубля. Если оно не будет сопровождаться ростом цен на экспортируемые товары, то такие компании столкнутся с сокращением EBITDA (прибыль до вычета расходов, процентов, налогов и амортизации). Негативный эффект может затронуть до 45 крупнейших экспортеров.
Бьет ли ЦБ тревогу
Банк России пришел к выводу, что, даже если денежно-кредитная политика останется жесткой на горизонте 2025–2026 годов, большинство крупных российских компаний все же останутся устойчивыми.
Регулятор считает, что в 2026 году ценовые условия в стране смягчатся и участники рынка смогут улучшить финансовые результаты: число проблемных компаний сократится до восьми, а группа с ICR ниже 3,0 — до четверти выборки (около 20 компаний).
«Таким образом, по результатам 2024 года чувствительность компаний к процентному риску увеличилась, однако большая часть заемщиков имеют достаточный объем операционной прибыли для обслуживания процентных платежей по кредитам в 2025 и 2026 годах», — заключает ЦБ.
Качество кредитов, выданных банками юрлицам, снижается, следует из обзора. Доля проблемных корпоративных ссуд держится на уровне 4%, но сам регулятор указывает, что это запаздывающий показатель. ЦБ беспокоят несколько аспектов.
- Всплеск реструктуризаций. «В марте объем реструктурированных кредитов у крупных компаний составил 1,7 трлн руб., а у субъектов малого и среднего предпринимательства (МСП) — 0,6 трлн руб. По оперативным данным Банка России, на последней неделе марта и первой неделе апреля отмечался рост объемов реструктуризаций в сегменте крупных и средних организаций с последующим снижением во второй половине апреля», — отмечается в обзоре.
- Ухудшение качества ссуд крупным компаниям. За первый квартал 2025 года доля таких кредитов без признаков обесценения (зеленая зона) упала на 3 процентных пункта, до 77,1%.
- Рост просрочки в сегменте кредитов малому и среднему бизнесу. Там доля хороших кредитов снижается два квартала подряд, на ссуды с существенными проблемами приходится 7% портфеля против 5,6% полгода назад.
Ситуация остается управляемой, считает ЦБ. Он рекомендовал банкам поддерживать клиентов-юрлиц и предпринимателей, в частности удовлетворять их заявки на реструктуризацию.
