Для компании Stonemaier Games вопрос о том, сможет ли торговое перемирие между США и Китаем спасти Рождество, будет зависеть от исхода броска костей.
Крупные розничные сети в США предупреждают о повышении цен в этом году на целый ряд товаров, в то время как владельцы малого бизнеса говорят, что продажи уже снизились, поскольку «день освобождения» Трампа 2 апреля создаёт «эффект домино» © FT montage/Getty Images
Соглашение, достигнутое президентом Дональдом Трампом с Пекином на прошлой неделе, оказалось своевременным для издателя настольных игр из Сент-Луиса, штат Миссури, который смог спланировать заказы у своего поставщика из Шэньчжэня по сниженным тарифам.
Однако праздничный выпуск всё равно будет «гораздо скромнее, чем обычно», как отмечает Джейми Стегмайер, глава частной компании, занимающейся производством стратегических игр, таких как Wingspan.
«Слишком много неопределённостей», — говорит он.
Компания подала иск вместе с десятью другими малыми предприятиями, чтобы оспорить полномочия Трампа по введению пошлин. «Не было никакой надлежащей правовой процедуры, просто агент хаоса повысил пошлины с 20 до 145 процентов за одну неделю», — добавляет Стегмайер.
На Уолл-стрит воспоминания о «дне освобождения» быстро стираются из памяти, а индекс S&P 500 в этом году вырос почти до рекордных уровней, несмотря на значительные потери после беспорядков 2 апреля.
Однако для Мейн-стрит боль будет продолжаться, поскольку бессистемный подход президента к реформированию глобальной торговой системы подрывает доверие к экономике, которая была создана для того, чтобы помогать.
Хотя индекс потребительских цен в апреле вырос меньше, чем ожидалось, большинство экономистов считают, что стоимость товаров вскоре увеличится. Диана Свонк, главный экономист KPMG в США, говорит, что показатели за прошлый месяц могут быть «последним признаком низкой инфляции на какое-то время».
И торговая напряжённость ещё не ослабла. Ещё один резкий поворот в торговой политике президента — новый 90-дневный срок для переговоров с Китаем, после которого тарифы могут снова вырасти, — усилил атмосферу неопределённости.
«Рынок переоценил эту сделку, — говорит Стив Хэнке, экономист из Университета Джонса Хопкинса, работавший советником Рональда Рейгана. — Трамп по-прежнему считает, что управляет Trump Enterprises, а не экономикой США».
Розничные цены на китайские товары в США уже выросли после введения первых пошлин второго срока Трампа в феврале. Эффективная тарифная ставка (%). ©FT Источники: Кавалло и др. (2025), высокочастотные данные из PriceStats и анализ FT данных Бюро переписи населения США
Несмотря на то, что разрядка в отношениях снизила вероятность серьёзной рецессии, действия президента США в торговой войне могут продолжать оказывать негативное влияние на экономику до конца 2025 года, сводя на нет годы стремительного роста и повышая вероятность стагфляции, которая поставит политиков из Федеральной резервной системы в затруднительное положение.
Обеспокоенность усилилась после того, как агентство Moody’s лишило США тройного кредитного рейтинга «А», предупредив, что к 2035 году дефицит федерального бюджета увеличится почти до 9% ВВП по сравнению с 6,4% в прошлом году.
Тревога распространяется на все экономики, связанные с США. Валдис Домбровскис, комиссар ЕС по экономике, заявил в интервью FT, что глобальная торговая война оказала «довольно значительное негативное влияние» на его собственные прогнозы, которые показали резкое снижение перспектив глобального роста. Это «создаёт негативный эффект доверия, который влияет в первую очередь на инвестиционные решения».
Сделка между США и Китаем «частично компенсировала ущерб», говорит Джейсон Фурман, экономист из Гарвардского университета, работавший в Совете экономических консультантов Барака Обамы. «Но мы всё равно столкнёмся с инфляцией, мы всё равно столкнёмся с замедлением роста. И мы всё ещё не знаем, чем закончится эта игра».
Облегчение среди мировых инвесторов после того, как министр финансов США Скотт Бессинт договорился с вице-премьером Китая Хэ Лифэном в Женеве неделю назад, вполне объяснимо.
На пике кризиса эффективная ставка тарифов в США приблизилась к 26,8%, что является самым высоким показателем с 1903 года, согласно данным Йельской бюджетной лаборатории, и привела к месячной заморозке торговли между США и Китаем.
Сокращение объёмов транстихоокеанских перевозок привело к тому, что ритейлеры стали предупреждать о пустых полках, а президент посоветовал американским детям довольствоваться «двумя куклами вместо 30» в этот праздничный сезон.
Американские компании решили сократить производство.
Компания Church & Dwight, которая производит пищевую соду Arm & Hammer и презервативы Trojan, объявила о том, что планирует продать или закрыть свои подразделения, выпускающие средства для удаления волос Flawless, электрические зубные щётки Spinbrush и насадки для душа Waterpik. Это поможет снизить расходы, связанные с тарифами, которые, по оценкам компании, составят около 190 миллионов долларов в течение следующих 12 месяцев.
Новые пошлины более чем вдвое увеличили типичные ежемесячные таможенные поступления в США. Полученные пошлины США (млрд долл., цены апреля 2025 г.). Источник: анализ FT данных Бюро переписи населения США и Министерства финансов.
Даже те, кто всегда поддерживал проамериканскую политику Трампа в области производства, были шокированы.
«1 января я был настроен оптимистично, — говорит Гарри Мозер, президент Reshoring Initiative, организации, которая поддерживает усилия американских компаний по возвращению производства на родину. — У Трампа был план по поддержке бизнеса и производства, и я был уверен в будущем». Но уже 2 апреля он почувствовал, что ситуация ухудшается, и давление на большинство стран, включая союзников, становится слишком сильным.
На встречах министров финансов в Вашингтоне в прошлом месяце Бессинг пытался убедить администрацию США в необходимости смягчения ситуации. По словам участников, министр финансов пытался убедить своих коллег в том, что период нестабильности закончился.
Кульминацией этого стало соглашение, которое предотвратило резкое разделение экономик Китая и США, поскольку они снизили соответствующие тарифы на 115 процентных пунктов на 90 дней. Это соглашение вселило надежду на торговые соглашения с другими странами после более раннего соглашения между США и Великобританией.
Однако, даже когда ситуация стабилизировалась, компании и инвесторы продолжают предупреждать о серьёзных последствиях.
По данным Йельской бюджетной лаборатории, средняя эффективная ставка тарифов в США остаётся на уровне 17,8%, что более чем в семь раз превышает уровень в 2,5%, который был у Трампа к началу его второго срока.
1 января я был уверен в будущем, но уже 2 апреля я почувствовал, что ситуация ухудшается.
По словам Карен Дайнан, экономиста из Института Петерсона и бывшего главного экономиста Министерства финансов США при Обаме, тарифы между США и Китаем «по-прежнему намного выше, чем были несколько месяцев назад, как и тарифы многих других стран». «Таким образом, тарифы по-прежнему создают значительную нагрузку на потребителей и бизнес», — говорит она.
Несмотря на то, что мало кто ожидал возвращения пошлин в размере 145%, президентские ограничения на китайскую продукцию всё равно приведут к росту цен в американских розничных магазинах.
Многие компании пытались предотвратить рост цен, закупая товары до 2 апреля, но это преимущество быстро исчезает.
Walmart, крупнейший розничный продавец с оборотом более 550 миллиардов долларов в США, предупредил о повышении цен на школьные принадлежности и праздничные подарки в конце этого года. «Даже при снижении тарифов цены вырастут», — заявил исполнительный директор Дуг МакМиллон в ходе телефонной конференции.
Многие компании помогли предотвратить рост цен, закупив товары до 2 апреля, но ожидается, что это преимущество быстро сойдёт на нет.
Walmart, крупнейший розничный продавец с оборотом более 550 миллиардов долларов в США, предупредил о повышении цен на школьные принадлежности и праздничные подарки в конце этого года. «Даже при снижении тарифов цены вырастут», — заявил исполнительный директор Дуг МакМиллон в ходе телефонной конференции.
Даже при снижении тарифов цены вырастут, — заявил исполнительный директор Дуг МакМиллон в ходе телефонной конференции.
По данным Йельской бюджетной лаборатории, средняя американская семья заплатила бы на 2800 долларов больше за ту же корзину товаров, купленную в прошлом году, если бы тарифы оставались на прежнем уровне, причём дома с низким доходом пострадали бы сильнее.
Согласно анализу высокочастотных данных PriceStats, проведённому Альберто Кавалло из Гарвардской школы бизнеса, розничные цены на китайские товары, продаваемые в США, уже заметно выросли.
Но не только тарифы повышают стоимость. Отмена 2 мая так называемого «минимального» освобождения от пошлин, которое означало, что импортеры могли ввозить товары из Китая стоимостью менее 800 долларов не только без пошлин, но и практически без бумажной волокиты, приведёт к дальнейшему росту цен и ограничению выбора.
«В итоге мы превратили цепочки поставок в фастфуд — вы ожидаете, что это будет быстро и дёшево. Как потребители, мы просто заходим в интернет и говорим: «Я хочу заказать эту рубашку, я хочу заплатить как можно меньше и получить её завтра вечером», — говорит Берни Харт, вице-президент по таможенным вопросам в международной логистической компании Flexport. «Мы постепенно отказываемся от этого».
Это изменение уже влияет на корпоративное мышление. Данные AlphaSense, собранные для Financial Times, показали, что количество звонков аналитиков, в которых упоминалось de minimis, выросло с пяти за весь 2024 год до 28 за последние 30 дней.
Компании все больше говорят о «de minimis». Упоминания «de minimis» в стенограммах конференций по финансовым вопросам (в месяц). «De minimis» упоминался всего пять раз в 2024 году. Источник: AlphaSense. Упоминания верны до 15 мая. Данные взяты с середины месяца за предыдущие 30 дней.
После переговоров в Женеве были снижены тарифы на товары стоимостью менее 800 долларов, но всё равно необходимо заполнять множество документов, что для небольших компаний может быть сложно.
«Уровень детализации очень высок, — сказала Бри Карэр, исполнительный вице-президент и директор по работе с клиентами FedEx, в разговоре с аналитиками на прошлой неделе. — Таким образом, существует не только финансовый барьер. Есть также барьер, связанный с аудитом и соблюдением требований».
Тем не менее многие американские компании считают, что отмена минимального порога поможет им в долгосрочной перспективе, нанеся больший ущерб китайским конкурентам в сфере электронной коммерции, таким как Temu и Shein, чем самим компаниям.
«Сверхбыстрая мода без пошлин, заполонившая рынок США за последние несколько лет, несомненно, оказала некоторое давление на нашу ценовую конкурентоспособность, — сказал Джеймс Рейнхарт, исполнительный директор онлайн-магазина подержанных вещей ThredUp, в ходе последнего совещания аналитиков. — Мы считаем, что отмена минимального освобождения от пошлин, скорее всего, приведёт к повышению цен на эти товары и сокращению объёмов производства».
Представители правительства утверждают, что экономика США — выдающийся мировой показатель после пандемии — остаётся сильной.
В последние недели Бессант заявлял, что планы Трампа сделать налоговые послабления 2017 года постоянными и отменить регулирование в сфере жилья, энергетики и финансов вместе с тарифами приведут к «золотому веку».
Мы переживаем переломный момент. Не всё получается… но с каждым днём всё становится всё лучше и лучше.
Артур Лаффер, экономист, наиболее известный благодаря одноимённой «кривой Лаффера», которая утверждает, что снижение налоговых ставок может увеличить собираемые доходы, говорит, что продление сокращений 2017 года, которые, как ожидается, Конгресс проведёт в течение лета, приведёт к «поразительно прекрасным» результатам для экономики США.
Другие с этим не согласны, утверждая, что эти меры повышают вероятность финансового кризиса. Агентство Moody’s заявило, что продление программы увеличит дефицит бюджета США более чем на 4 триллиона долларов в течение следующего десятилетия, назвав это одной из причин понижения кредитного рейтинга.
Лаффер — советник нескольких президентов-республиканцев в США, включая Ричарда Никсона, Рейгана и Трампа, — считает, что администрация в конечном итоге снизит тарифы до уровня, способствующего развитию свободной торговли.
«Есть большая вероятность того, что мы переживаем переломный момент, — говорит Лаффер в интервью FT. — Не всё так просто. Нам предстоит пройти долгий путь. Но с моей точки зрения, с каждым днём всё становится всё лучше и лучше».
Тем не менее, несмотря на то, что официальные данные пока не показывают значительного ущерба от введения тарифов, опросы о доверии бизнеса и потребителей указывают на мрачные настроения. В мае показатель настроений, за которым внимательно следят в Мичиганском университете, достиг второго по величине минимума за всю историю наблюдений и показал, что даже республиканцы недовольны экономической политикой Трампа.
Мисти Сколник, совладелица Uncle Jerry’s Pretzels, небольшой семейной пекарни в Пенсильвании, говорит, что продажи уже снизились, поскольку хаос, возникший 2 апреля, вызвал «эффект домино» во всей экономике.
«Люди не понимают, что происходит, — говорит она. — В данный момент они не думают о том, чтобы потратить деньги на домашний крендель».
Изменения в действующих тарифных ставках указывают на то, где ценовое давление может повлиять на розничных покупателей. Пошлины, взимаемые как доля от стоимости импорта (%). Источник: анализ Бюро переписи населения США, проведенный FT; графика FT: Алан Смит
Многие экономисты по-прежнему прогнозируют слабый рост.
«Влияние на настроения потребителей и бизнеса было очень негативным, [оно повлияло] на капитальные вложения и решения о расходах в ближайшие месяцы», — говорит Николай Марков, экономист из Pictet Asset Management, который по-прежнему прогнозирует рост на 1,1% в 2025 году, что составляет менее половины прошлогоднего уровня в 2,8%. «Есть потенциал роста, но не настолько большой, чтобы нам нужно было повышать прогноз сейчас».
То, насколько повышение цен повлияет на расчёты компаний и домохозяйств в отношении будущей инфляции, будет иметь решающее значение для определения того, сможет ли ФРС снизить процентные ставки с их текущего уровня в диапазоне от 4,25 до 4,5%.
Вице-председатель ФРС Филип Джефферсон заявил 14 мая, что он «понизил… ожидания по экономическому росту в этом году» из-за тарифов, которые, по его прогнозам, будут способствовать росту цен, если сохранятся.
Насколько сильно ударит по ценам тарифный шок, также будет зависеть от того, готовы ли компании к тому, что их клиенты будут готовы смириться с более высокими ценами.
Данные по индексу потребительских цен за апрель указывают на возможное снижение дискреционных расходов. Это может свидетельствовать о том, что политика президента Трампа уже влияет на спрос.
Стоимость авиабилетов и номеров в отелях резко упала, а посещение спортивных мероприятий стало дешевле на 12% в месячном выражении.
Джули Дрюс, владелица пивного магазина The Brew Shop в Арлингтоне, считает, что будет сложно покрыть дополнительные расходы, когда клиенты уже столкнулись с инфляцией после пандемии.
«Я не хочу снова повышать цены, — говорит Дрюс. — Я чувствую, что люди всё ещё чувствительны к этому».
Вэнс Сайн, менеджер розничного магазина California Electric Supply, опасается, что его поставщики могут оставить его без выбора.
«Это похоже на спекуляцию — поскольку все повышают цены, они тоже повышают», — говорит Сайн, чей бизнес находится в городе Чула-Виста, недалеко от границы с Мексикой.
Сейчас сохраняется неопределённость.
«Снижение тарифов принесёт облегчение, но импортёры не могут продолжать работать как раньше, — говорит Питер Сэнд из компании Xeneta, занимающейся анализом транспортных перевозок. — Если мы чему-то и научились за последние несколько месяцев, так это тому, что нужно быть готовыми к неожиданностям».
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам The Financial Times
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Китайские экспортеры «отмывают» продукцию в третьих странах, чтобы избежать пошлин Трампа
ФРС не должна спасать мир от катастрофы, к которой его подводит Трамп
Рынки ликуют: США и Китай прекращают торговую войну
США заявляют о «существенном прогрессе» после торговых переговоров с Китаем
