В Азии наблюдается резкий рост продаж долларов, что вызывает опасения относительно будущего американской валюты. Мировой экспортёр начинает сомневаться в многолетней тенденции инвестирования своих крупных торговых излишков в активы США.
Мужчина проходит мимо рекламы, рекламирующей услуги по обмену китайского юаня (RMB) или юаня, доллара США и евро в пункте обмена валюты в Гонконге, Китай, 13 августа 2015 г. . REUTERS/Tyrone Siu
Эффект от рекордного роста тайваньского доллара в пятницу и понедельник распространяется за пределы страны, вызывая рост валют в Сингапуре, Южной Корее, Малайзии, Китае и Гонконге.
Эти события можно рассматривать как предупреждение для доллара, поскольку они указывают на то, что деньги в больших объёмах направляются в Азию, а ключевой фактор поддержки доллара ослабевает.
Хотя вторник принёс некоторую стабильность после резкого роста тайваньской валюты на 10% за два дня, гонконгский доллар испытывал давление на свою привязку, а сингапурский доллар достиг почти самого высокого уровня за более чем десятилетие.
«Это напоминает мне азиатский кризис наоборот», — сказал Луи-Винсент Гейв, партнёр-основатель Gavekal Research, в своём подкасте, имея в виду скорость движения валютных курсов.
В 1997 и 1998 годах отток капитала привёл к краху валют Таиланда, Индонезии и Южной Кореи, после чего регион решил накапливать доллары.
«После азиатского кризиса азиатские сбережения не только стали огромными, но и имели тенденцию к перераспределению в казначейские облигации США. И теперь эта торговля внезапно перестала быть односторонним рывком, каким она была так долго», — сказал Гейв из Gavekal.
Трейдеры на Тайване сообщали о трудностях с проведением сделок из-за односторонней волны продаж долларов и предполагали, что это было, по крайней мере, негласно одобрено центральным банком.
Дилеры отметили, что на других азиатских рынках объёмы поставок были высокими.
Аналитики считают, что в основе разрыва лежат агрессивные тарифы президента США Дональда Трампа, которые подорвали доверие инвесторов к доллару и нарушили приток торговых долларов в активы США в двух местах.
Во-первых, экспортёры, особенно в Китае, могут ожидать меньшего дохода, поскольку тарифы ограничивают доступ к американским клиентам. Во-вторых, опасения по поводу спада в США негативно влияют на доходность американских активов.
«Политика Трампа подорвала доверие рынка к доходности активов в долларах США», — сказал Гэри Нг, старший экономист Natixis.
По его словам, некоторые спекулируют на том, что рынки называют «соглашением Мар-а-Лаго», или сделкой, названной в честь золотого курорта Трампа во Флориде, по ослаблению доллара.
Управление торговых переговоров Тайваня опровергло информацию о том, что переговоры о тарифах в Вашингтоне на прошлой неделе затрагивали тему обмена валюты.
Разговоры становятся реальностью
Крупнейшие запасы долларов в Азии сосредоточены в Китае, Тайване, Южной Корее и Сингапуре. Общая сумма этих запасов составляет триллионы долларов.
Только в Китае на конец марта объём валютных депозитов в банках, преимущественно в долларах США, у экспортёров, достиг 959,8 млрд долларов США. Это самый высокий показатель за последние три года.
Кроме того, существуют многоуровневые инвестиции в этих валютах с низкой стоимостью заимствований по мировым стандартам. Также есть инвестиции в акции и облигации США пенсионных и страховых фондов. Однако объёмы валютного хеджирования обычно ограничены из-за связанных с этим затрат.
Признаки изменения отношения к доллару становятся всё более очевидными. Goldman Sachs в своей заметке во вторник сообщил, что инвесторы недавно начали переходить от коротких позиций по юаню к длинным, то есть продавать доллар США в ожидании дальнейшего ослабления.
Популярная стратегия, которая включала покупку дешёвых долларов США на рынке форвардов на гонконгский доллар, известная как «подарок, который никогда не переставал приносить пользу», также изменилась. Она основывалась на стабильности гонконгского доллара, но теперь эта стабильность исчезает.
«Макрофонды и инвесторы с заёмными средствами имеют сотни миллиардов долларов в свободных форвардах HKD, и теперь они сворачивают свою деятельность», — сказал Мукеш Дэйв, главный инвестиционный директор Aravali Asset Management, глобального арбитражного фонда со штаб-квартирой в Сингапуре.
Центральный банк Гонконга объявил в понедельник о сокращении сроков своих вложений в казначейские облигации США и диверсификации валютных рисков в активы за пределами США.
Рост на азиатских рынках облигаций свидетельствует о том, что деньги экспортёров и инвесторов, занимающих длинные позиции, также могут вернуться домой.
«Разговоры о репатриации становятся реальностью», — говорит Париша Саимби, стратег по валютным ставкам и валютному рынку в Азиатско-Тихоокеанском регионе в BNP Paribas в Сингапуре. Инвесторы и экспортёры либо отказываются от своих активов, либо спешат хеджировать их.
«В любом случае это говорит о том, что поддержка доллара меняется, и он ослабевает. Я думаю, это подтверждает идею о дедолларизации», — говорит Париша Саимби.
По оценкам UBS, если бы страховые компании Тайваня увеличили коэффициенты хеджирования до средних показателей 2017–2021 годов, это могло бы принести около 70 миллиардов долларов США в виде продаж долларов США.
Центральный банк Тайваня пообещал стабилизировать местную валюту, и даже президент острова сделал необычный шаг, записав видеообращение, в котором подчеркнул, что обменный курс не является предметом торговых переговоров с США.
Однако рынок, похоже, голосует кошельком.
«Пара USD/TWD — это индикатор ситуации», — сказал Брент Доннелли, опытный трейдер и президент аналитической компании Spectra Markets.
«Спрос на доллары США в Азии и желание азиатских центральных банков поддерживать доллар США ослабевают».
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Thomson Reuters
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Тайваньский доллар подскочил на 6,5% за два дня из-за опасений по поводу торговой сделки
Доллар должен упасть еще ниже – главный экономист Goldman Sachs
Мировые центробанки сокращают резервы в долларах
Доллар станет этой большой жертвой, если Трамп уволит главу ФРС