Опрошенные ЦБ аналитики второй раз подряд улучшили прогноз по курсу рубля
Какую динамику национальной валюты они ждут в 2025 году
Аналитики крупнейших российских банков и инвесткомпаний, участвующие в макроэкономическом опросе Банка России, второй месяц подряд улучшают свои прогнозы по курсу рубля на 2025-й и на последующие два года, следует из данных, опубликованных регулятором.
Согласно апрельскому прогнозу аналитиков, средний курс доллара в 2025 году составит 95,2 руб. В марте участники прогнозировали 98,5 руб. за доллар, а в феврале — 104,7 руб.
Так как аналитики прогнозируют средний курс за год, в нем учитывается и уже случившееся укрепление рубля в 2025 году. С начала 2025 года рубль укрепился по отношению к доллару почти на 20%, следует из официальных курсов ЦБ. В марте курс доллара США относительно рубля достигал минимального значения — 81,5 руб. с июля 2023 года, указывал ЦБ в обзоре рисков финансовых рынков. На 16 апреля 2025 года официальный курс доллара — 82,3 руб.
На внебиржевых торгах с начала года рубль укрепился к доллару на 38%, оценивал Bloomberg. По динамике рубль обогнал главный защитный актив — золото, которое подорожало в этот же период на 23%, указывало агентство.
Вместе с прогнозами по курсу на 2025 год опрошенные ЦБ аналитики улучшили ожидания и на последующие два года. В 2026-м они прогнозируют курс доллара в 102,4 руб. против 104 руб. месяцем ранее. В 2027-м — 106,7 руб. против 107 руб. месяцем ранее.
Также участники макроопроса скорректировали ожидания относительно уровня ключевой ставки. Они считают, что в 2025-м средний уровень ставки составит 20% против 20,1%, которые закладывались в мартовском прогнозе. ЦБ в собственном февральском среднесрочном прогнозе указывал диапазон в 19–22%, который подразумевает как возможное повышение, так и понижение ставки в 2025-м. Но вероятность последнего сценария с ужесточением снизилась, заявляла председатель Банка России Эльвира Набиуллина на брифинге после заседания по ставке в марте. Новый среднесрочный прогноз ЦБ планирует представить 25 апреля.
Кроме того, участники макроопроса в апреле незначительно ухудшили ожидания по инфляции. Они считают, что по итогам 2025 года инфляция составит 7,1% против 7%, прогнозируемых в марте. Прогнозы на 2026-й и 2027-й остались неизменными — 4,8 и 4% на конец года соответственно. Сам ЦБ считает, что инфляция приблизится к целевым 4% уже в 2026 году.
Может ли рубль укрепиться еще сильнее
Скорее всего, сейчас рубль выглядит наиболее крепко, полагает начальник центра рыночных стратегий Газпромбанка Егор Сусин. На него избыточно влияет сезонное падение импорта, связанное с тем, что спрос в четвертом квартале был ниже, чем ожидали импортеры, и, соответственно, склады были затоварены, говорит эксперт.
«Есть и такой момент, как движение резидентов в рублевые активы. Мы видели на рынке волну спроса на долгосрочные рублевые активы. Потенциальное снижение ключевой ставки может увеличить этот спрос, так как инвесторы склонны в таких ситуациях максимально «удлиняться». И это тоже оказывает определенную поддержку рублю на краткосрочном горизонте. И даже те же валютные облигации, которые часто выбирают инвесторы, они покупают за рубли. Причем это рубли, полученные от продажи валюты, которую они базово держат на балансах», — продолжает Сусин.
С другой стороны, в пользу ослабления во втором-третьем кварталах будет играть традиционный сезонный спрос на валюту для зарубежных поездок, отмечает эксперт. «И в целом второй квартал — это будет период, когда мы можем увидеть эффекты от снижения экспортных цен, которое сейчас происходит. Поэтому я думаю, что для рубля как раз вот этот период будет нести определенные риски», — ожидает Сусин.
«О точных прогнозах на конец года говорить пока рано — рынок тонкий, на нем сохраняется высокая волатильность. Если мы предполагаем средний курс в районе 95 руб., то от текущих значений это будет значимое ослабление», — заключает Сусин.
Директор аналитического департамента группы компаний «Регион» Валерий Вайсберг тоже ожидает постепенного ослабления рубля к концу года, но не исключает и еще большего краткосрочного укрепления рубля, если цены на нефть вырастут, а доллар продолжит слабеть под воздействием внешних факторов. «Я для себя пока не исключаю вариант, что в течение, например, второго квартала возможна такая ситуация, что доллар провалится ниже 80 руб.», — говорит эксперт. Но риски такого укрепления ограничены вторым кварталом, подчеркивает он.
Базовый прогноз Вайсберга предполагает, что средний курс доллара в 2025 году составит 92 руб., в 2026-м — 96 руб. Ближайшие пару кварталов рубль будет около текущих значений на фоне снижения спроса на импорт и инвестиционного спроса, считает эксперт. «До той поры, пока ключевая ставка не начнет серьезно снижаться, возвращение инвестиционного и потребительского спроса, которое влияет и на товары длительного пользования, наверное, вряд ли может быть», — объясняет Вайсберг.
Потом все-таки постепенно курс будет слабеть и к осени может выйти на отметку 90 руб. за доллар, прогнозирует эксперт. По словам Вайсберга, сейчас структура торговли вернулась к более привычным историческим нормам и помогает защищать в случае какого-то резкого роста спроса текущие уровни курса. И при нынешних ценах на нефть Минфин, скорее всего, продолжит продавать валюту, что приведет к увеличению валютной ликвидности.
