По мере того как ситуация в таких стабильных сферах политики, как торговля и безопасность, становится всё более нестабильной, доверие к США среди их традиционных партнёров снижается.
Снова и снова в прошлом своп-линии в ФРС поддерживали глобальную финансовую стабильность, вливая долларовую ликвидность в систему во время кризисов © Reuters
Администрация Трампа отказывается от своих долгосрочных обязательств, и это вызывает опасения относительно того, насколько серьёзно она теперь относится к ответственности, которая ложится на неё как на финансового лидера в условиях кризиса.
В прошлом месяце неназванные представители европейских центральных банков и надзорных органов сообщили агентству Reuters о своих сомнениях в том, что они могут по-прежнему рассчитывать на поддержку Федеральной резервной системы США в случае возникновения рыночных потрясений. Они опасаются, что ФРС может столкнуться с политическим давлением и приостановить так называемые линии свопов, которые в такие моменты обеспечивают иностранным центральным банкам доступ к долларовой ликвидности.
В прошлом ФРС неоднократно поддерживала глобальную финансовую стабильность, вливая долларовую ликвидность в систему во время кризисов. Неявное соглашение, лежащее в основе этого, заключается в том, что пока доллар остаётся главной валютой, а США получают выгоду от того, что все берут взаймы, кредитуют и сберегают в долларах, ФРС должна играть эту роль. Однако это соглашение никогда не было таким надёжным, как многие предполагают.
Во-первых, способность ФРС действовать таким образом зависит от готовности сотрудников центрального банка действовать соответствующим образом. Учитывая давнюю подозрительность Трампа по отношению к многосторонним отношениям и его стремление ставить Америку на первое место, не стоит больше полагаться на это.
Президент заявил, что не намерен менять Джея Пауэлла на посту председателя ФРС до окончания срока его полномочий в 2026 году. ФРС при Пауэлле продолжила политику своих предшественников по сохранению действующих своп-линий. Но следующий кандидат на пост председателя ФРС от Трампа может поступить иначе. Таким образом, уже в следующем году могут проявиться риски, связанные с готовностью ФРС выполнять свои глобальные обязанности при другом составе Федерального комитета по операциям на открытом рынке.
Во-вторых, способность ФРС действовать зависит от гранта, выданного Конгрессом в 1914 году, который санкционирует такие действия. Конгресс наделяет ФРС полномочиями и может их отозвать. Пять действующих своп-линий ФРС с центральными банками Европы, Японии и Канады существуют не так давно, как многие думают; они возобновляются ежегодно. И Конгресс, похоже, всё больше не желает отклоняться от пожеланий Трампа.
В Конгрессе уже давно существует обеспокоенность тем, что антикризисная поддержка равносильна «спасению иностранцев». Программа обмена активов ФРС во время финансового кризиса вызвала призывы к большей подотчётности с обеих сторон. Тогдашний сенатор-республиканец Ричард Шелби критиковал ФРС за то, что она не смогла «оставаться в рамках, установленных Конгрессом» во время кризиса.
В 2009 году тогдашний конгрессмен-демократ Алан Грейсон спросил бывшего председателя ФРС Бена Бернанке о линии свопов для Новой Зеландии в прошлом году.
«Серьёзно, не лучше ли было бы предоставить такой кредит американцам, а не новозеландцам?» — спросил он.
Но валютные свопы — это не иностранная помощь. Иностранные центральные банки могут получить доступ к долларам, которые они не могут напечатать самостоятельно, в обмен на свою валюту. В декабре 2008 года объём свопов в период финансового кризиса достиг рекордной суммы в 583 миллиарда долларов. Как писал Бернанке в своих мемуарах о кризисе, эти свопы оказались «решающими для сдерживания глобального заражения».
Всего несколько лет спустя использование своп-линий во время кризиса в еврозоне вызвало новую волну критики, что снова привело к призывам к расследованию деятельности ФРС с обеих сторон. Тогдашний конгрессмен Рон Пол, либертарианец, назвал эти возобновлённые линии «плохо замаскированной помощью», созданной «из воздуха, чтобы поддержать евро».
Экономический историк Чарльз Киндлбергер учил нас, что глобальная стабильность зависит от готовности и способности гегемона руководить. Его главный урок, изложенный в книге «Мир в депрессии, 1929–1939», основан на разрушительных последствиях отсутствия гегемона в 1930-х годах — «уже не Лондон, но ещё не Нью-Йорк» — для поддержания баланса мировой экономики. Необходимость в этом «едином стабилизаторе» — сегодня это Федеральная резервная система — стала очевидной во время финансового кризиса и пандемии. Тем временем мировая экономика стала больше зависеть от этих объектов, о чём свидетельствуют опасения, высказанные европейскими чиновниками в прошлом месяце.
Если вера в готовность и способность ФРС предоставлять ликвидность тем, кто использует доллары за пределами США, а это почти все, ослабнет, последствия будут ощущаться во всём мире. Трудно сказать, насколько серьёзен этот риск, но мы живём в необычное время. И даже тот факт, что об этом начинают говорить, вызывает беспокойство.
Адити Сахасрабуддхе. Автор — доцент Брауновского университета и автор готовящейся к выходу книги «Доверие банкиров» о сотрудничестве центральных банков во время кризисов
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам The Financial Times
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Экономисты Goldman Sachs повысили вероятность рецессии с 35% до 45%
Глава JPMorgan Джейми Даймон предупреждает о рисках торговой войны, рецессии и роста цен
ФРС не должна спасать мир от катастрофы, к которой его подводит Трамп
Тарифная дилемма Пауэлла: защищать экономику или сдерживать инфляцию
Новые страхи Европы: Трамп не даст долларов в случае финансового кризиса
