Динамика ключевых валют по отношению к доллару США. Источник: Bloomberg
Политики от Токио до Стамбула политики защищают обменные курсы при помощи вербальных и реальных интервенций: устойчивая американская экономика сдерживает прогнозы по снижению процентных ставок в США и тем самым способствует укреплению USD.
В 2024 году доллар США укрепился практически против всех основных валют, несмотря на то, что многие эксперты на Уолл-стрит в начале года предсказывали его падение. Иена обесценилась по отношению к доллару до 34-летнего минимума, при этом власти Японии были вынуждены несколько раз предупредить рынок о готовности к интервенции. Турция подняла ставки, чтобы укрепить лиру, Китай и Индонезия приняли меры по стабилизации своих валют, а Швеция и Индия также находятся под давлением.
Эти усилия напоминают 2022 год, когда власти Швейцарии и Канады сетовали на ослабление валютных курсов на фоне резкого роста инфляции, а сильный доллар убивал страны с развивающейся экономикой и даже спровоцировал исторический дефолт Шри-Ланки. Сегодня страны, обремененные внешним долгом, по-прежнему находятся в зоне риска, причем Мальдивы и Боливия особенно уязвимы, если сила доллара сохранится.
«Доллар США продолжает оказывать давление на другие центральные банки», — комментирует Хелен Гивен, валютный трейдер компании Monex. «Учитывая текущую обстановку, когда центральные банки стремятся завершить циклы ужесточения, безопасного выхода из ситуации нет, особенно с учетом того, что доллар сохраняет доминирующие позиции».
Еще несколько месяцев назад рецессия в США казалась практически неизбежной. Но теперь данные показывают, что страна выигрывает от напряженного рынка труда, оптимистичного настроя потребителей и государственных субсидий для производства. Эти благоприятные условия побудили инвесторов пересмотреть свои ожидания относительно снижения процентных ставок Федеральной резервной системой.
Трейдеры сейчас ждут, что в 2024 году ставка будет снижена на 0.75%, а в начале года они рассчитывали на 1.5%. Это помогло поднять курс доллара, рассчитываемый Bloomberg, более чем на 2% в этом году — и ударило по всем, от индийской рупии до нигерийской найры — обе упали до рекордных минимумов.
«Это история исключительности США», — сказал Стивен Миллер, рыночный эксперт с четырехлетним стажем и консультант компании Grant Samuel Funds Management Pty в Сиднее. «Покупка доллара остается сделкой номер один».
Доллар держится относительно уверенно, поэтому юань и иена будут оставаться в центре внимания. Высокая волатильность насторожит власти, но, учитывая уже принимаемые меры, колебания валют, скорее всего, будет сдержанной.
На прошлой неделе Япония предупредила о «решительных действиях», направленных на укрепление иены, которая по-прежнему держится вблизи 152 за доллар — уровня, который многие трейдеры рассматривают как триггер для Банка Японии. Индонезия неоднократно проводила интервенции на межбанковских, форвардных рынках и рынках облигаций, чтобы поддержать курс рупии. А поскольку китайский юань находится в нижней части своего допустимого торгового диапазона по отношению к доллару, инвесторы ожидают от Центробанка более решительных действий. Юань оказывает давление на другие азиатские валюты, включая индийскую рупию.
Другие страны надеются, что денежно-кредитная политика поддержит их валюты. Турция неожиданно повысила процентные ставки в прошлом месяце, а шведские чиновники заявили, что ослабление кроны может отсрочить первый шаг по смягчению денежной политики.
Валютные курсы имеют значение, поскольку обесценивающиеся валюты повышают стоимость импортируемых товаров, усиливая инфляцию. В то же время растет вероятность того, что деньги будут утекать из страны со слабой валютой в поисках более высокой доходности — так называемое бегство капитала, которое вредит внутренним инвестициям и росту.
Ирония в том, что одностороннее вмешательство на валютных рынках с ежедневным оборотом $7,5 трлн — может лишь временно изменить обменный курс.
«Они пытаются выиграть время», — считает Раджив де Мелло, управляющий портфелем глобальных макроэкономических инвестиций в Gama Asset Management SA. «Если мы начнем сомневаться в снижении ставок ФРС, тогда нет смысла вмешиваться — волатильность возрастет, и намерения станут бессмысленными».
Хотя рынки по-прежнему ожидают, что ФРС смягчит свою политику в этом году, не все уверены, что даже это облегчит ситуацию на валютных рынках. Центральные банки собираются приступить к самому синхронному циклу снижения ставок с 2008 года, и такой сценарий благоприятен для доллара, поскольку в этом году ставка в США останется одной из самых высоких среди крупнейших развитых экономик.
«Помимо интервенций, мы увидим, и мы уже видим, желание опередить ФРС в плане смягчения», — говорит Кармен Рейнхарт, профессор Гарвардской школы Кеннеди и бывший главный экономист Всемирного банка. «Я думаю, что они будут более осторожны, если их будет тревожить динамика валютного курса».
«Центральные банки уже признают, что сокращение ставки ФРС не обязательно принесет облегчение, по крайней мере, в контексте валютных курсов», — сказал Майкл Кэхилл, валютный аналитик Goldman Sachs Group Inc.
Инвесторы тоже клюют на эту новую реальность, увеличивая ставки на укрепление доллара. Данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами за 26 марта показывают, что позиции некоммерческих трейдеров — группы, в которую входят управляющие активами, хедж-фонды и другие спекулятивные игроки рынка, — сейчас самые длинные с 2022 года.
Для Эда Аль-Хусейни все это является признаком того, что доллар останется сильным надолго.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Рынки ставят на то, что сила экономики США ограничит масштаб снижения ставок ФРС
